2019年 A股仍然离不开减持的问题

  从IPO发行常态化，到限售股堰塞湖的逐渐形成，再到2019年首个交易日后上市公司密集发布减持公告等，这系列现象实际上还是加剧了市场不安的投资情绪，而在这些年间，IPO问题、减持问题依旧是A股市场的核心问题，从实际情况下，在IPO发行常态化的背景下，即使有着减持新规升级版的配套助力，依旧难逃后续接连不断的减持需求。

  站在当前的市场环境，即使A股市场已较前期高位区域有着较大的跌幅，且不少上市公司的股票价格已经出现了大幅度缩水的现象，但似乎难改部分上市公司的减持热情，更有甚者还出现清仓减持、集中式减持等问题。

  实际上，对于A股市场上市公司的减持方式，可选择的形式还是有不少，例如集中竞价减持、协议转让、大宗交易乃至组合式、花式减持等。但是，从实际影响分析，通过在二级市场抛售股票的行为，往往更容易引发股票价格的大幅波动，而站在企业可持续发展的角度出发，当上市公司大股东、董监高颁布减持措施之际，其实也给了市场投资者构成了不少的心理冲击。换言之，如果上市公司最核心的管理者都不惜代价抛售减持股票，那么往往意味着核心管理者对上市公司的发展前景并不抱有过于乐观的预期，甚至可能会形成资金跟风抛售的现象。

  值得一提的是，在企业处于初创阶段乃至Pre-IPO阶段，往往很容易吸引部分资本的参与。然而，对于例如创投基金、Pre-IPO基金等，其参与投资乃至深度投资之际，往往更注重于退出的方式，对于退出时所对应的价格溢价率，更容易引发资本的抛售需求。但是，对于不少上市公司，尤其是中小创业板上市公司而言，在其高速发展的过程中，往往离不开资本的参与及扶持，但资本终究还是为了获得更高的投资回报预期，在退出通道得到成熟之际，凭借很低的持股成本，待解禁期到来之后，将会迎来一系列的减持抛售需求，获利丰厚，而这恰恰也是普通投资者很难媲美的事情。

  从董监高、原始股东，再到相应的资本，本身还是具有较强的逐利性需求。然而，凭借本身非常低廉的持股成本，在资本市场获得较高的上市溢价后，难免会加剧资本减持抛售的意愿，而在当前减持新规影响之下，资本仍然可以通过花式减持、组合式减持等方式完成减持的需求，而随着IPO发行常态化的逐渐成熟，高速IPO环境下反而加剧了限售股堰塞湖的压力，紧随其后则是接连不断的减持压力，这似乎成为了近年来A股市场的常态化现象。

  或许，无论是2018年，还是2019年，A股市场还是离不开减持问题。至于逐渐形成规模的限售股堰塞湖，实际上颇具冲击力的解禁股类型，还是要看首发原始股限售股解禁类型以及定向增发限售股解禁类型。紧随其后的，则是股权激励限售股类型以及追加承诺的限售股解禁类型等。

  但是，于上市公司而言，总会想到各种各样的方式变相完成减持的需求，有的可能会以自身资金需求作为减持的理由、有的则可能会以其余投资行为等原因实施减持。但是，归根到底，还是离不开减持套现的潜在溢价空间，若市场的减持套现空间非常有限，乃至上市公司频繁出现上市首日随即破发的现象，那么资本减持的意愿也会随之降低。

  或许，对于限售股解禁减持，仍需要一定的自律性，但既然在非常低迷的市场环境下，上市公司核心管理者尚且不理会市场环境积极抛售与减持股份，可能更与其极其低廉的持股成本有关，同时更有可能与A股市场新股溢价率太高的因素有着一定程度上的联系性。

  由此可见，从这些年来A股市场的持续低迷表现分析，依旧离不开减持的问题，而持股成本不对称、资本减持套现需求旺盛等情况，依旧约束着股票市场的持续健康发展，这也是A股治市重点解决的问题。